源飞过会，将成“宠物牵引用具第一股” ｜宠业光年

依赖贴牌，95%以上营收来自境外

作者 | 格子

编辑 | 肇瑞

校对 | 八月

又有一家宠物公司要上市了。

5月12日，温州源飞宠物玩具制品股份有限公司（简称“源飞宠物）的IPO申请获证监会通过。据悉，该公司拟在深交所主板上市，本次预计发行3410万股，约募集资金4.09亿元，用于年产咬胶3000吨、宠物牵引用具2500万条产能提升项目等。

上市后，源飞宠物将成为“宠物牵引用具第一股”。

招股书显示，近几年源飞宠物业绩稳步增长， 2018年-2021年上半年，源飞宠物营收分别为4.35亿元、5.15亿元、6.08亿元和4.79亿元。不过源飞宠物的核心产品是宠物牵引用具，因为依赖贴牌销售，公司95%以上的营收来自境外。

此外，源飞宠物与中宠股份也有着千丝万缕的关系。

01 依赖境外业务

源飞宠物成立于2004年，主要从事宠物产品的研发、生产和销售业务，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物注塑玩具等系列产品。经过十多年的发展与积累，已经成为国内较大规模的宠物产品供应商。

招股书显示，2018年-2021年上半年，源飞宠物营收分别为4.35亿元、5.15亿元、6.08亿元和4.79亿元；分别实现归母净利润6282.14万元、5491.15万元、8319.80万元和5688.96万元。

具体来看，宠物牵引用具为公司第一大业务，包括有狗项圈、宠物拉手、宠物胸背带等，2018-2021年上半年，宠物牵引用具产品收入分别为2.37亿元、3.30亿元、3.52亿元和2.95亿元，占主营业务收入的比例分别为54.81%、64.27%、58.01%和61.90%。

宠物零食为第二大业务，包括畜皮咬胶、混合肉制品、粒骨类零食等产品，贡献收入在30%-40%区间。

值得一提的是，源飞宠物境外业务占据了半壁江山。

源飞宠物在招股书中表示，公司客户集中于美国、欧盟、日本等国家，与美国宠物用品零售巨头Petco和PetSmart、英国最大的宠物连锁超市Pets at Home以及国际大型连锁零售商Walmart、Target有稳定合作。源飞宠物通过向上述企业销售贴牌产品的方式实现终端销售。

2018-2020年，源飞宠物境外销售占比分别为97.36%、94.91%和95.50%；境内销售占比分别为2.64%、5.09%、4.5%。《宠业光年》梳理发现，同为以出口为主的中宠股份和佩蒂股份，2020年的境外销售占比分别为75.73%、85.14%，源飞宠物境外销售占比最高。

报告期内，源飞宠物贴牌销售业务模式下ODM业务的销售收入分别为4.25亿元、5.05亿元、6.00亿元和4.73亿元，占同期主营业务收入的比例分别98.36%、98.42%、98.94%和99.30%。对比看来，源飞宠物自由品牌的收入占比不到1%。

02 与中宠关系密切

2019年3月，源飞宠物在柬埔寨成立了境外子公司柬埔寨爱淘。2019年5月，中宠股份与源飞宠物签订合作协议，约定中宠股份以490万美元受让柬埔寨爱淘49%的股权。转让完成后，中宠股份持有柬埔寨爱淘49%股权，源飞宠物持股51%。

后来，为便于源飞宠物和中宠股份各自客户资源的持续开拓并防范不正当竞争，中宠股份的海外子公司美国好氏作为柬埔寨爱淘的经销商对接终端客户。

在源飞宠物的前五大客户中，美国好氏作为中宠股份的子公司，与公司构成经常性关联交易。2020年，源飞宠物向美国好氏销售宠物零食7754.39万元，占当年营收比重为12.79%。

而在前五大供应商名单中也有中宠股份的身影。2020年度，源飞宠物向中宠股份子公司顽皮国际采购6517.17万元，占营业成本比例为14.51%。